前言ღ★ღ◈◈：近期原油价格高企ღ★ღ◈◈，也带动产业链上的相关行业的景气度ღ★ღ◈◈，作为原油的重要下游的己二酸行业ღ★ღ◈◈，也随之水涨船高ღ★ღ◈◈，下面来和大家聊聊己二酸行业的情况ღ★ღ◈◈。

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　　根据4月21日发布的一份报告ღ★ღ◈◈，摩根士丹利将第三季度布伦特油价预估进一步上调至每桶130美元ღ★ღ◈◈，并预计100万桶/日的供应缺口将贯穿全年真钱二八杠ღ★ღ◈◈。原油价格高企ღ★ღ◈◈，也带动产业链上的相关行业的景气度ღ★ღ◈◈，下面就来聊聊己二酸行业的相关内容ღ★ღ◈◈。

　　己二酸（AA）又称肥酸ღ★ღ◈◈，是一种重要的有机化工原料ღ★ღ◈◈，同时也是脂肪族二元酸中最具有应用价值的二元酸ღ★ღ◈◈。己二酸可以和多官能团的化合物发生缩合反应生成高分子聚合物ღ★ღ◈◈，因此己二酸的应用非常广泛ღ★ღ◈◈，主要应用于 PU 鞋底原液ღ★ღ◈◈、PU 浆料ღ★ღ◈◈、TPUღ★ღ◈◈、PA66ღ★ღ◈◈、PBAT 可降解塑料等生产领域ღ★ღ◈◈。2021 年己二酸的下游消费结构以 PU 浆料（33.32%）和鞋底原液（29.38%）为主ღ★ღ◈◈，PA66（PA66）和可降解塑料 PBAT 消费量占比分别为 13.84%和 4.12%ღ★ღ◈◈。

　　1） 以重庆华峰 新利体育·18ღ★ღ◈◈、 河南神马为代表 ღ★ღ◈◈，拥有己二酸下游配套产业链（PU 浆料ღ★ღ◈◈、鞋底原液新利体育·18ღ★ღ◈◈、PA66）ღ★ღ◈◈；2） 以华鲁恒升为代表ღ★ღ◈◈，通过装置优化和业务协同（硝酸）形成一定成本优势ღ★ღ◈◈。行业整体产能集中度较高ღ★ღ◈◈，2019 年以来新投放产能都来自于生产规模前三的企业ღ★ღ◈◈，行业集中度在 2021 年达到 62.63%ღ★ღ◈◈，重庆华峰合计投产四期己二酸产能ღ★ღ◈◈，以 75 万吨的产能规模成为全球最大的己二酸生产企业ღ★ღ◈◈。

　　2） 石油路线企业布局产业链ღ★ღ◈◈：恒力石化ღ★ღ◈◈、古雷石化等石油化工企业凭借产业链优势ღ★ღ◈◈，利用苯为原料向下布局己二酸和下游尼龙产业链ღ★ღ◈◈。

　　CR3 企业（华峰化学ღ★ღ◈◈、河南神马ღ★ღ◈◈、华鲁恒升）的扩产能主要集中于 2022 年和 2023 年投产ღ★ღ◈◈，石化企业规划较晚ღ★ღ◈◈，预计投产时间到 2024 年和 2025 年ღ★ღ◈◈。己二酸扩产能集中于己二酸传统龙头和石化龙头企业ღ★ღ◈◈，且扩产规模均在 20 万吨级别以上ღ★ღ◈◈，假设全部产能建成投产ღ★ღ◈◈，我国己二酸产能将达到 490 万吨左右ღ★ღ◈◈，在全球范围的产能占比将进一步提升ღ★ღ◈◈。

　　2021 年 PBAT 需求的增长带动约 5 万吨己二酸需求增加ღ★ღ◈◈；受经济复苏的积极影响ღ★ღ◈◈，鞋底原液和 PU 浆料消费量同比均有增长ღ★ღ◈◈，拉动国内己二酸需求ღ★ღ◈◈。

　　由于己二酸两个主要下游 PA66 和 PBAT 项目投建均存在较大不确定性ღ★ღ◈◈，保守来看ღ★ღ◈◈，到 2025 年ღ★ღ◈◈，PA66 新增约 130 万吨产量ღ★ღ◈◈，推动己二酸需求增加 80 万吨ღ★ღ◈◈，PBAT 增加 240 万吨产量ღ★ღ◈◈，己二酸需求增加约 80 万吨ღ★ღ◈◈，合计新增己二酸需求 160 万吨ღ★ღ◈◈，年均复合增速为 20%ღ★ღ◈◈。己二酸产量年均复合增速约 16.35%ღ★ღ◈◈，需求增速高于供给增速ღ★ღ◈◈。

　　纯苯是重要的石油化工原料ღ★ღ◈◈，芳烃产业链的龙头产品ღ★ღ◈◈，下游的应用领域广泛ღ★ღ◈◈，包括己二酸ღ★ღ◈◈、MDIღ★ღ◈◈、苯胺等ღ★ღ◈◈，可以说纯苯是己二酸重要的原材料之一ღ★ღ◈◈。2020 年中开始ღ★ღ◈◈，随着原油价格触底反弹ღ★ღ◈◈，纯苯价格进入上行通道ღ★ღ◈◈，己二酸价格与纯苯价格走势走势基本一致真钱二八杠真钱二八杠ღ★ღ◈◈。在纯苯价格的带动下ღ★ღ◈◈，己二酸价格突破 1.2 万元/吨ღ★ღ◈◈，最高达到约 1.4 万元/吨ღ★ღ◈◈。长期来看 ღ★ღ◈◈， 纯苯维持高价的格局下 ღ★ღ◈◈， 己二酸价格回落空间较为有限 ღ★ღ◈◈， 随着国内需求好转和产能投产放量ღ★ღ◈◈，预计己二酸价差仍将上涨并维持高位ღ★ღ◈◈。

　　尽管己二酸传统消费领域增速放缓ღ★ღ◈◈，但己二酸下游的 PA66 和 PBAT 逐渐崛起新利体育·18ღ★ღ◈◈，随着国内在环保和功能性材料方面的发展力度加大ღ★ღ◈◈，己二酸的新型材料下游的生产技术研发日渐成熟ღ★ღ◈◈，项目规划量也日渐庞大ღ★ღ◈◈。

　　压制国内 PA66 产能放量的己二腈制备技术ღ★ღ◈◈，目前国产化已经进入规模化产能建设阶段ღ★ღ◈◈。国内作为全球第一汽车生产和消费大国真钱二八杠ღ★ღ◈◈，在发动机ღ★ღ◈◈、电气部件ღ★ღ◈◈、车身部件和安全气囊等部位均可以通过使用尼龙材料以达到轻量化和降成本的目标ღ★ღ◈◈，PA66 需求空间巨大ღ★ღ◈◈。根据统计ღ★ღ◈◈，国内在建及规划的 PA66 产能达到 516.25 万吨新利体育·18ღ★ღ◈◈，其中已开工和环评公示的项目为 354.25 万吨ღ★ღ◈◈。待己二腈国产工艺规模化生产后ღ★ღ◈◈，PA66 需求有望在新增供给的支撑下快速增长ღ★ღ◈◈。

　　2020 年国内“禁塑令”进一步加强ღ★ღ◈◈，可降解塑料成为传统塑料制品最主要的替代品ღ★ღ◈◈。可降解塑料主要有淀粉复合塑料ღ★ღ◈◈、PLA 和 PBATღ★ღ◈◈，占比达到 90%ღ★ღ◈◈。根据 1吨 PBAT 耗用0.35吨己二酸计算ღ★ღ◈◈，目前国内PBAT 产能耗用己二酸约18.13万吨ღ★ღ◈◈。国内规划的 PBAT 项目规模已经近 2000 万吨真钱二八杠ღ★ღ◈◈。但考虑PBAT 主要原料 BDO 和己二酸的价格较高ღ★ღ◈◈，目前 PBAT 行业毛利维持低位的情况新利体育·18ღ★ღ◈◈，预计规划项目仅有部分产能会投产ღ★ღ◈◈。按照国内 PBAT 的建设情况ღ★ღ◈◈，2022 年-2023年预计将新增对己二酸需求 70 万吨ღ★ღ◈◈，若长期我国 PBAT 产能规模达到 1000 万吨ღ★ღ◈◈，则 PABT 行业将带动己二酸需求 350 万吨ღ★ღ◈◈，相较于 2021 年国内己二酸表观消费量的 152 万吨ღ★ღ◈◈，增长空间超过一倍以上ღ★ღ◈◈。

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